Последние тенденции в распределении токенов

Одним из заметных сдвигов является то, что распространение токенов становится более восходящим процессом, в котором активно участвует сообщество участников проекта. Так было не всегда. Ранние дистрибутивы токенов DeFi, такие как MakerDAO и Compound, почти полностью создавались первоначальной командой.

Затем эти структуры были применены к сети с небольшими возможностями для изменения; по умолчанию ничего не менялось, хотя изменения могли быть предложены через руководство.

Начиная с 2019–2020 годов, мы начали замечать намеки на то, что дизайн токенов в большей степени учитывает более широкое сообщество проекта.

Ранние токены этой эпохи имели параметры, которые могли устанавливаться руководством; например, Uniswap содержит переключатель платы за доход от протокола, который можно включить и установить на разные проценты в процессе голосования. Эта гибкость оказалась полезной для будущего роста — например, в начале 2021 года Yearn выпустил дополнительных токенов на сумму около 200 млн долларов. Этот менее жесткий дизайн передал больше полномочий сообществу долгосрочных заинтересованных сторон и участников управления проекта.

Этот процесс продолжился, когда участники проголосовали за все модели распределения токенов. Например, подход Gro «сначала DAO» заключался в том, чтобы запустить DAO до токена, что позволило участникам завершить его дизайн и распространение. Интересно, что, несмотря на то, что распределение было принято сообществом, только 1% пошел на аирдропы — намного меньше, чем многие протоколы.

Другими словами, этот процесс привлек не спекулянтов, стремящихся распределить токены между собой, а скорее заинтересованных лиц, поддерживающих DAO и протокол. В установленных протоколах также использовались аналогичные подходы, в первую очередь недавний пересмотр токеномики Yearn, когда сообщество предложило и пересмотрело модель, подобную Curve.

Этот более инклюзивный и демократичный процесс культивирует более сильное сообщество заинтересованных сторон, более ориентированное на долгосрочный успех протокола. Он также вводит дополнительные уровни контроля и проверки распределения токенов.

В течение следующего года мы ожидаем, что ответственность за распространение и дизайн токенов частично перейдет к сообществу от команды основателей; в то время как оба, безусловно, будут играть ключевые роли, участники проекта и участники управления будут служить в качестве рецензентов и источников новых идей для обеспечения более устойчивого накопления стоимости токена.

К процессу проектирования можно было даже привлечь сторонние стороны; такие сообщества, как Fire Eyes или Token Engineering Commons (TEC), специализируются на токеномике и могут предлагать проекты, за которые проголосовали DAO, за вознаграждение. Важно, этот процесс также возлагает больше ответственности на участников DAO, позволяя им влиять на долгосрочное видение протокола. Вместо того, чтобы чувствовать себя пассивными сторонниками, они обретут чувство причастности и удовлетворения, что еще больше укрепит сообщество.

В прошлом году был использован ряд новых аукционных механизмов, чтобы помочь определить цену и обеспечить более справедливое распределение токенов. Известно, что многие токены на волне ICO 2017-2018 годов были скуплены крупными китами, способными манипулировать ценами, учитывая слабую ликвидность вторичного рынка.

Это сильно ударило по нескольким сторонам, в частности, по вкладчикам, которые платят нативным токеном проекта, и долгосрочным инвесторам — группам, которые в идеале должны получать наибольшее вознаграждение.

В свете хаоса эпохи ICO в прошлом году появилось несколько новых типов аукционов.

Пулы начальной загрузки ликвидности (LBP) выставляют токены на аукцион в течение установленного периода времени в соответствии со спросом; цена изначально настроена на снижение с заданной скоростью, но если на токен наблюдается высокий спрос, цена увеличивается.

LBP нацелены на то, чтобы уловить готовность каждого инвестора платить и не допустить, чтобы киты выкупили большое количество токенов, поскольку это приведет к резкому росту цены. (Токены также можно приобрести только в небольших количествах).

Однако LBP также затрудняет привлечение широкого круга заинтересованных сторон, поскольку неопытные инвесторы менее склонны брать на себя сложный ценовой риск в течение определенного периода времени.

«Дегенезис» Токемака стремился исправить этот недостаток, заставив всех инвесторов платить одинаковую цену по завершении аукциона. На мероприятии был установлен начальный диапазон цен, который должен быть определен в течение нескольких дней. Инвесторы могли вывести свои средства, если они чувствовали, что цена стала слишком высокой, и токены не распределялись до тех пор, пока не была определена окончательная цена в конце мероприятия, когда все заплатили одинаковую цену. Не было «угадывания» движения цен, что побуждало к участию более широкую базу инвесторов. Однако это событие могло привлечь меньше средств, чем потенциальный LBP, поскольку некоторые инвесторы могли быть готовы приобрести токены по более высокой цене.

Совсем недавно Locke Protocol представил потоковые аукционы для распространения токенов. Этот механизм распределяет токены среди участников в течение установленного периода, при этом участники могут участвовать в аукционе или выходить из него по мере изменения цены. Когда есть чистый приток застейканных токенов, цена увеличивается, а когда есть чистый отток, цена снижается. Возможность входить и выходить с изменением цены делает более удобным UX для менее опытных участников и не позволяет китам забирать большое количество токенов, поскольку цена подскочит.

В отличие от традиционных ICO, эти более инновационные механизмы можно использовать для большей стабильности цен за счет более справедливого начального распределения токенов. Они умело используют программируемость — функцию, недоступную для продуктов TradFi — для распределения токенов таким образом, чтобы спекулятивным китам было трудно накачивать и сбрасывать токен, и в то же время обеспечивать лучший опыт для более мелких участников.

Мы ожидаем, что в течение следующего года эти аукционы и новые механизмы станут стандартом для первоначального распределения токенов в DeFi. Используя восходящий процесс, описанный выше, команды могут предлагать аукционы сообществу через обсуждения на форуме и настраивать модель для достижения различных целей отдельных протоколов.

В прошлом году многие протоколы экспериментировали с блокировками, которые изменили структуру вторичного рынка для их нативных токенов за счет сокращения оборотного предложения. Цель этих блокировок — заставить участников присоединиться к долгосрочному успеху протокола (или, по крайней мере, до окончания блокировки).


OlympusDAO впервые применила концепцию ликвидности, принадлежащей протоколу (POL), с помощью механизма связывания.

Пользователи вносили депозиты или «голубые фишки» и через несколько дней получали OHM со скидкой — механизм, аналогичный дисконтным облигациям с нулевым купоном, поэтому не аналогичен блокировке, но очень похож на нее. Olympus также, как известно, предлагал, казалось бы, невероятно высокие APY держателям стимулов для стейкинга своих токенов, сокращая оборотное предложение. Затем OHM в парах с активами из облигаций будут депонированы в пулах ликвидности на ведущих DEX, что позволит протоколу «владеть своей ликвидностью».

Модель стала настолько популярной, что заняла второе место по количеству форков (после Uniswap) около 109 протоколов. Хотя этот механизм работал достаточно хорошо во время бычьего роста, он также оказался несколько катастрофическим в плохих рыночных условиях, когда инвесторы не желали принимать ценовые и рыночные риски. Цены на токены рухнули, когда OHM был разблокирован и продан; популярность модели быстро падала.

Выпущенная в середине 2020 года Curve представила контракты условного депонирования (ve) для голосования, и токеномика ve стала одной из самых популярных платформ в DeFi. Модель позволяет держателям CRV блокировать свои токены на различные периоды времени, при этом более длительные блокировки дают более высокие вознаграждения (множественные). Владельцы veCRV также голосуют за калибровочные веса, которые определяют выбросы CRV в LP Curve, что приводит к «войнам кривых», когда другие протоколы «подкупают» держателей veCRV, чтобы те направляли вознаграждение за эмиссии в их пулы. Многие другие протоколы используют токеномику ve, в том числе такие крупные проекты, как Ribbon и Balancer. Пока молодая модель, кажется, ограничивает волатильность.

Другие механизмы блокировки стали более распространенными за последний год. Gro ввела графики распределения токенов для эмиссий, где держатели могли увеличить свои вознаграждения GRO, увеличив период наделения. Блокировки также могут быть применены к начальным дистрибутивам. Например, некоторые аирдропы, такие как недавнее объявление от Mars Protocol, ввели блокировки, чтобы получатели не могли сразу сбросить токен; эти дистрибутивы иногда прямо называют «блокировками».

Мнения о блокировках неоднозначны. Сторонники утверждают, что они снижают краткосрочную волатильность и вознаграждают долгосрочных держателей, в то же время препятствуя спекулятивным высокочастотным трейдерам претендовать на большие доли вознаграждений. И наоборот, критики считают, что розничные пользователи, не желающие соглашаться на блокировку из-за финансовых ограничений и меньшего опыта страхования рыночных рисков, избегают инвестировать и взаимодействовать с протоколом; иногда они могут оказывать искусственное повышательное давление на цену при бычьем движении с большими просадками при выходе из медвежьего рынка.

Тем не менее, проекты могут по-прежнему широко рассматривать блокировку, если они также понимают конкретные недостатки и ограничения модели, которую они реализуют, в частности, типы людей, которых привлекают или отталкивают от участия.

Оригинал - https://variant.fund/writing/recent-trends-in-token-distribution

Если у вас нет кошелька MetaMask, вы можете получить его здесь